未来真正赚钱的,是这几类资产

兆云财经观察 2018-09-19 13:17:39
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9月17日,央行开展中期借贷便利(MLF)操作2650亿元,当日无逆回购到期,全天实现净投放2650亿元。“以前每天一大早就急着向大行交易员借资金,现在反过来了,经常是大行交易员主动来搭讪,问我们缺不缺钱。”一位农商行资金交易员向媒体感慨道。 现在央妈再次放水,流动性持续好转,这次流动性会跑入哪类资

9月17日,央行开展中期借贷便利(MLF)操作2650亿元,当日无逆回购到期,全天实现净投放2650亿元。“以前每天一大早就急着向大行交易员借资金,现在反过来了,经常是大行交易员主动来搭讪,问我们缺不缺钱。”一位农商行资金交易员向媒体感慨道。

现在央妈再次放水,流动性持续好转,这次流动性会跑入哪类资产呢?今天就来分析一下。

全球经济的风向已变

站在全球角度,2017年支撑全球资产的两大因素——经济向上和弱势美元,在2018年已经完全扭转。

从经济角度看,全球制造业PMI在2017年不断上行,但2018年开始拐头向下,全球经济共振复苏的环境已经一去不复返。美国经济一枝独秀以及美联储持续加息,对美元产生很强的支撑作用,美元从2017年的贬值转为今年的升值,强势美元成为全球资产定价的锚。

经济走弱、强势美元以及贸易战,新兴市场股票拐头向下,黄金也在美元不断上涨的环境下节节下跌。今年,全球资产中只有两类资产取得正收益:一是商品;二是美元指数,今年上半年美元指数已经上涨2.45%(参见图1)。如果今年要评选全球资产价格之锚的话,非美元莫属。

国内经济下行压力凸显

外部环境有强美元和贸易战对我国市场的负面影响,再来看看国内经济环境。

从经济增长看,去杠杆大致可以分成两个阶段。第一个阶段是政府一刀切停止平台和房地产的融资供给;第二个阶段是经济主体主动收缩融资需求。目前经济已经进入阶段二,对应经济增速会逐步下滑。从PMI指标看,目前经济正在快速掉头向下(参见图2)。

为对冲经济下行压力,央妈再次放水,银行间资金利率快速下行。由于央妈今年三次进行定向降准,同时7月23日进行5020亿MLF投放,银行间资金面极度宽松。目前1个月质押式回购利率下行到2.6%,已经回到上一轮宽松周期的水平。(参见图3)。

流动性投向方面,政府希望银行加大小微企业和基建项目贷款,来对冲经济下行。但问题是,目前政策力度偏小,同时银行缺乏向小微企业贷款的意愿,所以市场对经济能否稳住持怀疑态度。

另外,虽然经济有下行压力,但通胀却有上行风险。具体来说,人民币贬值、环保检查和猪肉疫情将加大下半年通胀压力。人民币大幅贬值会带来输入性通胀。环保检查以及今年采暖季限产50%,使得近期大宗商品价格出现新一轮暴涨。高温天气和猪肉疫情,也加大了食品价格涨幅,猪肉价格在5月中旬以来已经上涨23%(参见图4)。

三类资产,穿越经济周期

国外强美元和贸易战的大环境已经对市场不利,国内经济增长乏力、通胀有上行风险。那么这种情况下,应该如何进行资产配置呢?

0 1

股权投资:恰逢其时

股权之所以可以穿越牛熊、屹立不倒,主要是因为股权的投资逻辑是根植于长期价值投资而非短期投机炒作。中国A股就是一个血淋淋的例子,广大散户往往抱着追涨杀跌的短期投机心理进入股市,但目前深成指、创业板均创近4年以来新低,散户们则被庄家无情的割韭菜。

而股权的投资逻辑不一样,更像是琅琊榜中精美绝伦的棋局,先精心设计然后耐心坐收渔翁之利。简单说就是以相对较低的价格投资未来朝阳行业的未上市企业,比如投资者在A轮进入,用8~10年的时间慢慢孵化企业成长,最后以较高的价格退出获利。

02

房地产:资金面改善 价值提升

随着流动性持续好转,由于实体经济融资需求萎缩和银行信贷额度增加,银行表内贷款利率会逐步回落,从而带来按揭贷款(C端利率)和公司债(B端利率)的下行。即使行业政策的阻碍(就如工行、农行否认上海首套房利率折扣下调至9折),按揭贷款利率也是边际改善的,将对刚需形成一定的刺激作用。而从B端来看,房企公司债的利率的下行较为明显,这并不是因为行业政策的放松,更多还是货币政策的放松所传递的,并且成本事实下降了,已经比上半年改善了。

因此,我们看到统计局公布的最新数据显示,1-8月份,房地产开发企业到位资金同比增长6.9%,增速比1-7月上升0.5 个百分点,显示房企资金面持续回暖,表明房企融资与销售回款情况均有改善。日趋稳定的政策和基本面,客观上增加了地产资源价值确定性。嗅觉敏锐的长线资金已经持续增持托底,近日,平安入股华夏幸福已经完成股票登记。

03

美元资产:一枝独秀

美国是这轮全球经济复苏的引擎,自2012年以来,美国经济数据不断向好,经修正后的2018年二季度GDP达到堪称“恐怖”的4.2%,也正因为此,美联储率先进入加息周期,特朗普也有足够的底气“怼”遍全球。美元的强势反弹,造成多个新兴经济体出现货币危机。

鼎诺光华认为,鉴于中美博弈深化,未来美元对人民币的波动可能加剧,宜增加配置美元资产对冲单一货币的风险。而在美元资产的选择上,应该选择表现比较稳健,抗跌易涨的资产。当前美国股市处于相对比较高的位置,不是好的选择。美国长租公寓本身有稳定的租金收入,向来受到全球稳健投资者的青睐。特别是位于重点城市核心区域的长租公寓,即使是在金融危机期间也有比较好的表现,可以作为中长期稳健的配置。

本文来源:苏宁财富资讯

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